Precio y variación
Con qué precio se calcula la liquidación: precio de marca y último precio
Lo más importante, primero: que tu posición de futuros se liquide o no depende del precio de marca, no del último precio operado que parpadea en el centro de la pantalla. En movimientos violentos los dos pueden separarse bastante, y mucha gente se entera de esto recién cuando recibe el aviso de liquidación y al mirar el gráfico ve que "el precio nunca llegó a mi nivel".
Esta nota explica de dónde sale cada uno de los dos precios, por qué están separados y qué consecuencias prácticas trae esa separación.
Los dos precios y su origen
Último precio operado: el precio de la última operación de ese contrato en esa plataforma. Lo determinan enteramente las órdenes de esa plataforma y sale de operaciones reales.
Precio de marca: un precio "justo" que la plataforma calcula según sus propias reglas, tomando como base el precio índice de mercados spot externos y aplicándole algún suavizado. No es el precio de ninguna operación concreta: es un valor calculado.
En condiciones normales casi se superponen y conviven en pantalla sin que notes la diferencia. Pero como su origen es distinto, en momentos extremos se separan.
Por qué hace falta uno más
No es una idea elegante de alguien: se pagó con dinero.
Imagina un mundo sin precio de marca, donde la liquidación se calcula con el último precio operado de la propia plataforma. Bastaría con que, en un momento de poca liquidez, alguien atravesara el libro con una orden ni siquiera enorme y llevara el precio muy abajo por un instante, para gatillar las liquidaciones de mucha gente. Cada liquidación genera nuevas órdenes a mercado, que empujan más el precio y gatillan la tanda siguiente. Todo puede durar unos segundos, y el precio después vuelve; las posiciones barridas no.
No es un ejercicio teórico: ocurrió varias veces en los primeros años de los derivados cripto, sobre todo en tokens poco líquidos y en horarios de poca actividad. Anclar el cálculo a un índice externo hace que "el libro de esta plataforma se rompió un segundo" deje de decidir tu suerte.
O sea que el precio de marca está pensado para protegerte, no para complicarte. Entendido eso, el resto se ordena solo. El costo es que agrega una capa de cálculo, y con ella una diferencia respecto de lo que ven tus ojos. Esa diferencia es el precio del diseño, no un error.
El precio índice: qué es esa referencia externa
El precio índice suele ser una combinación ponderada del precio del mismo par en varios exchanges spot importantes. Qué exchanges entran, con qué pesos y cómo se descartan valores anómalos varía entre plataformas y está publicado en sus reglas de contratos.
Tres detalles que conviene conocer:
- Se descartan anomalías. Si uno de los mercados que componen el índice se desvía claramente del resto —por ejemplo, porque tuvo su propio accidente de liquidez—, su peso suele bajarse o eliminarse.
- La composición puede cambiar. Si un mercado componente tiene problemas, suspende operaciones o sale de la lista, el índice se recompone. Estos cambios suelen anunciarse.
- Precio de marca no es igual a precio índice. La mayoría de las plataformas aplica una capa más sobre el índice (por ejemplo combinándolo con el punto medio del propio contrato, o con un ajuste ligado a la tasa de financiamiento). La fórmula concreta cambia según la plataforma.
Para saber cómo lo calcula la que uses, lo mejor es leer directamente sus reglas de contratos; en el centro de ayuda de Binance están las entradas sobre precio de marca y precio índice, y leer el original es más confiable que leer resúmenes.
El resultado no realizado también usa el de marca
No es solo la liquidación.
El resultado flotante que ves mientras tienes la posición abierta también se calcula con el precio de marca, y esto se pasa por alto muchísimo.
La consecuencia: a veces el último precio se mueve visiblemente y tu ganancia flotante casi no cambia, o al revés. No es un error de la página: son dos números con bases distintas.
Hay otra consecuencia más práctica: tu ratio de margen se calcula con el precio de marca. Así que para saber cuánto te falta para la liquidación, lo único que hay que mirar es el ratio de margen o el precio de liquidación que muestra la página, y no hacer cuentas mentales con el último precio.
Un hábito: en el panel de posiciones suele haber una columna de "precio de liquidación", ya calculada por la plataforma con el criterio del precio de marca. Que sea tu única referencia. No la compares con los mínimos del gráfico: el gráfico dibuja el último precio operado, y esas dos líneas no viven en el mismo sistema de coordenadas.
Un apunte al margen: todo lo que trata esta nota —precio de marca, ratio de margen, precio de liquidación— vive en el panel de posiciones de la página de contratos, y sin cuenta ni posición abierta ese bloque está vacío: solo se ven las velas y el último precio. Si la nota se te hace abstracta, no es cosa tuya. Para contrastarla contra tu propia pantalla hace falta una cuenta, y el camino entero está en de abrir una cuenta a leer la pantalla de mercado.
Qué pasa cuando se separan
En condiciones normales van pegados, pero hay tres situaciones en las que se abren.
Uno: el libro de esta plataforma se rompe
En un instante, una orden grande atraviesa el libro del contrato y el último precio dibuja una mecha larguísima, mientras los mercados spot externos no se movieron así. En ese caso el precio de marca casi no se inmuta.
Resultado: en el gráfico queda una aguja aterradora y la mayoría de las posiciones sobrevive. Eso es exactamente el mecanismo funcionando. Después, al mirar el gráfico, sientes que "estuviste cerca", y en términos del precio de marca ni te acercaste.
Dos: cae todo el mercado
Los mercados spot externos también están cayendo. Entonces el índice cae, el precio de marca cae y las liquidaciones se disparan de verdad. El precio de marca bloquea la anomalía puntual, no una caída real y generalizada.
Es su límite más importante: mucha gente cree que con el precio de marca ya no la pueden liquidar con una mecha, cuando en realidad solo cubre un tipo de riesgo, y ni siquiera el más frecuente.
Tres: el contrato se desvía del spot en conjunto
En momentos extremos el perpetuo puede cotizar bastante por encima o por debajo del spot durante un rato largo (es también cuando la tasa de financiamiento llega a valores extremos). Ahí la separación no es instantánea sino sostenida. La otra cara de ese fenómeno está en qué significa una tasa de financiamiento negativa.
La liquidación no es un instante, es un proceso
La palabra hace pensar en un golpe seco, pero del lado de la plataforma suele haber varios pasos, y conocerlos evita sustos.
Primero, tu ratio de margen cae por debajo del umbral de mantenimiento —calculado, como ya dijimos, con el precio de marca— y entra en el proceso. Si estás en margen cruzado, además, el resultado de tus otras posiciones también mueve ese ratio.
Segundo, muchas plataformas no cierran todo de una: reducen una parte y miran si el ratio volvió a zona segura. Por eso puedes ver "me liquidaron pero me quedó algo abierto"; no es un error.
Tercero, si el mercado se mueve demasiado rápido y el cierre ocurre a un precio peor que el de liquidación, el faltante lo absorbe el fondo de garantía; en casos extremos, algunas plataformas reducen automáticamente posiciones ganadoras para cuadrar. Las reglas concretas están en la documentación de cada una.
De los tres pasos, el más práctico es este: la liquidación no se ejecuta al precio de liquidación. Ese precio es solo el disparador; el cierre tiene que encontrar contraparte real en el mercado, y eso depende del grosor del libro en ese momento. En una caída brusca el libro está en su punto más delgado, así que el precio real de cierre suele ser aún peor. Esa parte se llama deslizamiento y está en las dos columnas del libro.
Margen aislado y cruzado
Estos dos modos suelen pasarse por alto en el formulario, y definen cuánto puedes llegar a perder en el peor caso.
| Aislado | Cruzado | |
|---|---|---|
| De dónde sale el margen | Solo lo que asignaste a esa posición | Puede usar todo el saldo disponible de la cuenta |
| Pérdida máxima | El margen de esa posición | Potencialmente todo el saldo disponible |
| Precio de liquidación | Más cerca, se toca más fácil | Más lejos, pero llegar cuesta mucho más caro |
| Para qué sirve | Encerrar el riesgo en una caja | Varias posiciones que se compensan entre sí |
El malentendido típico es "el cruzado es más seguro porque el precio de liquidación está más lejos". Está más lejos, sí, pero porque está usando todo el dinero de tu cuenta para sostenerlo; y si llega, lo que pierdes es todo, no una posición.
Yo uso solo aislado, y no porque sea "mejor". Es porque tiene una propiedad que necesito: fija el peor resultado en el momento en que abro. Sé cuánto puedo perder como máximo y después puedo dejar de mirarlo. El cruzado no permite eso: su peor caso se conoce recién cuando llega, y yo no confío en mí mismo en ese momento.
Qué cambia realmente el apalancamiento
Ya que hablamos de liquidación, conviene aclararlo, porque suele entenderse al revés.
Elegir 10× no significa simplemente que tus ganancias y pérdidas se multiplican por diez. Lo preciso es: con el mismo margen puedes abrir una posición de diez veces el valor nominal. Las ganancias y pérdidas se calculan sobre el nominal, así que medidas contra tu margen parecen multiplicadas por diez. Lo que se amplifica es la proporción, no el mercado.
El efecto concreto está en el precio de liquidación. A mayor apalancamiento, más delgado tu margen respecto de la posición, y menos movimiento en contra hace falta para consumirlo. A grandes rasgos, con 10× un movimiento adverso de alrededor del 10% ya te acerca a la liquidación; con 20×, alrededor del 5%. En criptoactivos un 5% intradía es de lo más común, y esos dos datos juntos dicen bastante.
Ese "10× equivale a un 10%" es una cuenta gruesa que no incluye el margen de mantenimiento ni las comisiones: el precio de liquidación real llega antes. Guíate siempre por el precio de liquidación que muestra la página y no decidas el tamaño con esta cuenta mental.
Y algo contraintuitivo: bajar el multiplicador no reduce el riesgo que ya asumiste, salvo que además reduzcas la posición. Si mantienes el valor nominal y agregas margen, sí bajaste el riesgo; pero si solo cambias el selector de 20× a 10× sin tocar la posición, no pasó prácticamente nada. El multiplicador es un parámetro de conversión: lo que manda es la relación entre nominal y margen.
Tres cosas a confirmar antes de abrir
- Mira el precio de liquidación, no el último precio. Suele estar en la vista previa de la orden: memorízalo y no lo calcules de cabeza.
- Revisa con qué precio se disparan tus órdenes condicionales. En el formulario suele haber un selector entre "último precio" y "precio de marca"; ábrelo al menos la primera vez para ver cuál viene por defecto.
- Ten claro el modo de margen. Aislado y cruzado calculan la liquidación de forma completamente distinta, y eso define cuánto puedes perder. Conviene resolverlo antes de la primera orden.
Con qué precio conviene disparar el stop
| Opción | Ventaja | Costo |
|---|---|---|
| Disparar con el último precio | Coincide con lo que ves en el gráfico, es intuitivo | Una sola mecha de esta plataforma puede sacarte |
| Disparar con el precio de marca | Difícil que una anomalía puntual lo active | No coincide con el gráfico: a veces "el precio llegó y no se activó" |
Yo prefiero disparar con el precio de marca, por una razón simple: pongo el stop para protegerme de que el mercado se ponga realmente en contra, no para que me saque una aguja de tres segundos. Eso sí, tiene un costo psicológico: varias veces vi el gráfico perforar mi nivel sin que se ejecutara nada, y ese rato es incómodo. Es mi criterio, no una recomendación general; quien opera intradía puede tener razones opuestas.
Preguntas
¿El spot tiene precio de marca?
No. El precio de marca existe para resolver la liquidación de posiciones apalancadas; en spot no hay liquidación, así que no hace falta. El precio que ves en spot es el de las operaciones de esa plataforma.
¿Por qué mi resultado no realizado no coincide con mi cuenta?
Porque el resultado no realizado se calcula con el precio de marca y probablemente estés calculando con el último precio operado. En condiciones normales difieren poquísimo, pero en momentos de mucha volatilidad la diferencia se nota. Manda lo que muestre el panel de posiciones.
¿Se puede manipular el precio de marca?
Es bastante más difícil que manipular el precio de una sola plataforma, porque se arma con varios mercados spot y suele descartar valores anómalos. Pero más difícil no es imposible, sobre todo en productos con muy poca liquidez, donde los propios componentes del índice pueden ser delgados.
Si ya veo el precio de liquidación, ¿igual necesito poner un stop?
Sí, y bastante antes de ese precio. La liquidación es la plataforma protegiéndose, no ayudándote a limitar la pérdida: cuando se llega ahí, tu margen prácticamente ya no existe. El stop es donde decides tú parar.
Aviso de riesgo: los futuros llevan apalancamiento y un movimiento en contra puede liquidarte en muy poco tiempo, costándote todo el margen; en situaciones extremas la pérdida puede superar lo depositado. El precio de marca reduce el riesgo de anomalías puntuales, no el riesgo del mercado. Esta nota explica el mecanismo y no es asesoramiento financiero.
Si todavía no ubicas estos dos números en la pantalla de futuros, están señalados con capturas en dónde está cada dato; y para recorrer la lógica de la pantalla completa, la nota central es los números de la pantalla de mercado, uno por uno.
La descripción del cálculo del precio índice y del precio de marca es genérica: cada plataforma tiene su fórmula, sus fuentes y sus reglas de ajuste, publicadas en sus reglas de contratos. Verificado en 2026-09.