Les deux colonnes du carnet : pourquoi votre prix n'est pas celui affiché

Supposons que vous vouliez acheter 5 unités d'un jeton et que l'écran affiche 100. Vous envoyez un ordre au marché et, une fois exécuté, votre moyenne ressort à 100,6. Personne ne vous a arnaqué : c'est ainsi que fonctionne un ordre au marché.

Le tableau suivant montre ce qui vient de se passer. À gauche, à quels niveaux se trouvaient les ordres de vente et avec quelle quantité :

502,8 divisé par 5 donne une moyenne de 100,56. Ce 100 affiché n'était que la première bouchée : votre ordre était trop gros pour passer d'un coup.

C'est le glissement de prix. Ce n'est ni une commission ni un prélèvement de la plateforme : ces 502,8 sont allés intégralement à ceux qui avaient posé des ordres. C'est la conséquence naturelle d'une profondeur de marché insuffisante pour absorber votre ordre.

Comment se lisent les deux colonnes

Le carnet a deux moitiés : en haut les ventes, le prix descendant jusqu'à la vente la moins chère sur la dernière ligne ; en bas les achats, l'achat le plus cher sur la première ligne. Au milieu, le dernier prix traité.

Chaque ligne porte trois chiffres : le prix, la quantité proposée à ce niveau, et un cumul qui additionne depuis le niveau le plus proche du centre jusqu'à ce point. La troisième colonne est la plus utile et la moins regardée : elle répond directement à « si je veux acheter 5, jusqu'à quel niveau dois-je aller ? ».

Beaucoup d'interfaces peignent en plus une barre de fond sur chaque ligne, plus longue quand la quantité est grande. C'est une échelle relative à cet écran, pas une valeur absolue : en changeant de paire, elle ne permet plus de comparer.

Le spread : le coût qui n'apparaît sur aucun relevé

L'écart entre le meilleur achat et la meilleure vente est le spread, et son importance est très sous-estimée.

Imaginez un jeton avec un achat à 99,5 et une vente à 100,5 : un spread de 1 %. Si vous achetez puis revendez immédiatement, sans qu'absolument rien ne se passe sur le marché, vous avez déjà perdu environ 1 %, hors commissions. Cet argent ne figure sur aucun reçu, mais il est bien sorti de votre capital.

Sur les grandes paires, le spread est si faible qu'on peut l'ignorer ; plus le jeton est marginal, plus il s'élargit. C'est pourquoi, en évaluant une paire que je ne connais pas, je regarde le spread avant tout le reste : un spread large vous dit déjà « il y a peu de monde ici », et d'un marché où il y a peu de monde on entre facilement mais on ne sort pas toujours.

La profondeur : comment mesurer l'épaisseur

La profondeur, c'est la quantité d'argent proposée à une certaine distance du prix actuel. Le même BTC peut avoir, sur une grande plateforme, des millions proposés à moins de 1 %, et sur une petite quelques dizaines de milliers seulement : sur la seconde, un ordre moyen vous déplace le prix de plusieurs points.

Deux façons de la voir : lire la colonne de cumul du carnet jusqu'à 0,5 % ou 1 % de distance, ou utiliser le graphique de profondeur que beaucoup de plateformes affichent à côté, qui dessine ce cumul en escalier — plus il est raide, plus le marché est mince.

Un point important : la profondeur change tout le temps. La même paire peut être plusieurs fois plus épaisse pendant les heures actives européennes ou américaines qu'au milieu de la nuit asiatique. Un ordre qui ne pose aucun problème en journée peut glisser énormément la nuit. C'est aussi la raison pour laquelle le glissement explose lors des chutes brutales : quand la panique arrive, ceux qui posaient des ordres les retirent en premier.

Un gros ordre n'est pas un support

De temps en temps, un ordre énorme apparaît dans le carnet et quelqu'un dit aussitôt qu'« une baleine soutient le prix ». Cette lecture est dangereuse.

Un ordre posé n'est pas un engagement : il peut être annulé à tout moment, et il l'est souvent au moment précis où le prix va le toucher. Poser un gros ordre ne coûte pratiquement rien, mais son effet psychologique sur ceux qui regardent l'écran est considérable, et cet effet constitue déjà un usage en soi.

Mon critère : l'exécuté est un fait, le proposé est une intention. Ce qui a été échangé est inscrit dans l'historique et dans les barres de volume ; les chiffres du carnet disent seulement « quelqu'un est disposé maintenant à traiter à ce prix », et il peut se raviser.

C'est aussi pourquoi j'utilise peu le vocabulaire des « supports et résistances ». Non que cela n'ait pas de sens : j'ai remarqué que dès que je trace une ligne sur le graphique, je me mets à lui chercher des arguments et j'arrête de regarder s'il y a eu du volume échangé à ce niveau. C'est un travers personnel, pas une critique de ceux qui tracent.

Le regroupement des prix trompe l'œil

Au-dessus du carnet, un menu propose des valeurs comme 0,01, 0,1 ou 1 : c'est le regroupement des prix, c'est-à-dire le nombre de niveaux voisins fusionnés sur une même ligne.

En passant de 0,01 à 1, cent niveaux se rassemblent en un seul et les quantités par ligne se multiplient : le carnet paraît soudain très chargé. Ce qui a grossi, c'est l'affichage, pas l'argent. Presque tout le monde s'en effraie la première fois.

Le regroupement grossier a son utilité : voir la structure générale sans être distrait par les ordres isolés. Mais pour estimer votre glissement, il faut revenir à la précision la plus fine, sinon les niveaux que vous comptez sont fictifs.

Ce que le carnet ne montre pas

Le carnet affiche les ordres visibles, mais le marché contient des choses qui n'y figurent pas.

Les ordres iceberg. Certaines plateformes permettent de découper un gros ordre et de n'en afficher qu'une portion, qui se reconstitue à mesure. Si vous voyez un niveau avec peu de quantité qui, une fois mangé, réapparaît avec la même quantité, ce n'est peut-être pas quelqu'un de rapide mais un même gros ordre qui se montre par petits bouts.

Les intentions non posées. Beaucoup de gens ne posent pas d'ordre : ils regardent l'écran et attendent que le prix atteigne un niveau pour envoyer un ordre au marché. Rien de tout cela n'est dans le carnet, mais cela surgit quand le prix arrive. C'est pourquoi la profondeur réelle autour de certains niveaux clés ne ressemble souvent pas à celle qu'affiche le carnet.

Les autres marchés. Le même jeton cote sur d'autres plateformes et des programmes arbitrent entre elles. Si vous poussez le prix ici, les ventes des autres arrivent en général vite. Cela joue en votre faveur : la profondeur effective est un peu supérieure à celle d'une seule plateforme.

En additionnant les trois : le carnet vous donne une borne inférieure, pas le tableau complet. Il dit « il y a au moins cela », pas « il n'y a que cela ». Estimer avec lui est prudent, et ce sens de l'erreur est acceptable.

Quand le carnet est le plus mince

La profondeur n'est pas constante, et elle s'amincit souvent au moment précis où vous en avez le plus besoin.

• En pleine hausse ou chute brutale. Le premier réflexe de ceux qui ont des ordres posés est de les retirer : personne ne veut être la contrepartie au milieu d'un mouvement violent. Plus le prix va vite, plus le carnet se vide et plus le glissement grandit ; c'est un cercle qui se renforce tout seul.
• Au milieu de la nuit chez vous. Le marché ne ferme pas, mais l'activité de tenue de marché a un rythme horaire marqué.
• Avant et après une donnée ou une annonce importante. Dans ces minutes d'incertitude maximale, beaucoup d'ordres sont retirés exprès.
• En permanence, sur les paires peu connues. Là, il n'y a pas de « bon horaire ».

Ma règle : ne pas envoyer d'ordre au marché à ces moments-là sauf nécessité. Et si c'est indispensable, fractionner l'ordre en plusieurs avec un peu de temps entre les envois : on paie plus de commissions, mais cela revient en général moins cher que de traverser le carnet d'un coup.

Estimer votre prix avant d'envoyer

Trois étapes, sans aucun outil.

1. Mettre le regroupement au plus fin, pour voir la vraie répartition des niveaux.
2. Chercher la colonne de cumul et descendre jusqu'à la ligne où votre quantité est couverte : le prix de cette ligne est la borne haute de votre moyenne (la vraie sera un peu meilleure, les premiers niveaux étant moins chers).
3. Comparer ce prix au prix actuel. Si l'écart dépasse ce que vous acceptez, n'utilisez pas d'ordre au marché : passez en limite ou fractionnez.

Par ailleurs, beaucoup de formulaires d'ordre affichent le « prix moyen estimé » ou le glissement prévu dès la saisie de la quantité : c'est exactement ce calcul, fait par la plateforme. S'il est là, servez-vous-en, c'est plus rapide.

Poser un ordre ou le prendre change la commission

Un détail lié au carnet que presque personne ne connaît au début : la commission diffère généralement selon que vous prenez un ordre existant ou que vous posez le vôtre en attente.

Celui qui exécute contre des ordres déjà posés paie en général une commission plus élevée ; celui qui laisse son ordre attendre paie moins, et sur certains marchés reçoit même une ristourne. La logique est que poser des ordres apporte de la liquidité et rend le marché plus utilisable.

Conséquence pratique : un ordre au marché vous fait payer la commission la plus élevée et supporter en plus le glissement, deux coûts additionnés. Un ordre limite en attente dans le carnet évite les deux, au prix d'une exécution incertaine.

L'ampleur de l'écart dépend de chaque plateforme, du niveau du compte et des promotions en cours : il faut regarder sa grille de commissions. Mais la direction est générale et mérite d'entrer dans le choix du type d'ordre, surtout si vous échangez souvent, car cet écart s'accumule.

Attention : un ordre limite ne compte pas toujours comme « posé ». Si vous le placez à un prix immédiatement exécutable — par exemple acheter au-dessus de la meilleure vente — il s'exécute aussitôt et compte comme pris. Pour être sûr, le prix doit être placé là où il ne s'exécutera pas tout de suite ; certaines plateformes proposent une option « poste seulement » qui annule l'ordre s'il devait s'exécuter immédiatement.

Pour replacer tout cela dans le contexte de l'écran complet, il y a la note centrale, les chiffres de la page de marché, un par un ; et le rapport entre volume et ordres posés est dans que signifie un volume élevé. Sur le mécanisme du carnet, la fiche Investopedia sur l'order book sert de complément.

Les prix et quantités du tableau sont un exemple inventé pour la démonstration et ne correspondent à aucun marché réel. La structure du carnet, les options de regroupement et l'estimation du formulaire dépendent de chaque plateforme : ce que vous voyez en l'ouvrant fait foi, vérifié en 2026-09. Les cryptoactifs sont très volatils et vous pouvez perdre tout votre capital ; ceci n'est pas un conseil en investissement.